沃什即将掌舵美联储，美债“陡峭交易”将随之而来?

据官网APP报道，陡峭交易华尔街资深市场策略师普遍认为，掌舵债如果特朗普提名的美联美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)正式上任，美联储将有可能打破当前31万亿美元的储美美国国债市场的窄幅交易波动，并促使投资者们布局短期美债收益率下行和长期美债收益率曲线趋陡。陡峭交易

许多策略师和固定收益基金经理تش认为，掌舵债在沃什的美联领导下，美联储可能会打破当前低波动/窄幅震荡的储美格局，并激活“收益率曲线趋陡交易”。陡峭交易沃什可能通过减少货币政策前瞻指引、掌舵债推动缩表、美联强化AI驱动的储美生产率变革和提高政策不确定性来提升美债波动率。此外，陡峭交易在特朗普施压下持续降息导致短端收益率走低，掌舵债而财政策施导致财政赤字扩大和长期通胀风险上升，美联长端收益率则可能走高，从而使得美债收益率曲线趋陡。

在美东时间周一，美国国债收益率曲线普遍上升2至3个基点，仍然有望创下自2020年底以来最狭窄的月度波动区间。在此期间，因美国与伊朗之间的谈判陷入僵局，华尔街普遍预计美联储将保持基准利率不变，使得10年期美国国债收益率上升3个基点至4.33%。

这一低波动环境促使策略师们将目光投向长期收益市场，因为沃什将在本周投票成功后计划于5月正式接替现任美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)。

“收益率曲线趋陡”表示短端收益率下行，而长端（10年/30年）依然坚挺，形成了陡峭的收益率曲线。核心交易是：买入短期债务，押注短端收益率下行，同时时对长期债务持更谨慎态度。

在曲线陡峭的背景下，10年期美债收益率的上行将对高收益公司债、科技股和加密货币等热门风险资产带来压力。如果长期收益率持续上升，这将显著提高资金成本，流动性预期减弱，推动市场更加不稳定。

沃什的提名可能导致美联储的政策框架改变，包含更少的前瞻指引和对新通胀指标的关注，可能加速减少资产负债表，这将提升美债市场的波动性。华尔街预期，这种政策会促进短期收益率上升，并激活“收益率曲线趋陡交易”。

沃什提倡的政策新框架是将利率重新作为主要工具，强调稳定价格和增强货币信誉。他计划缩减资产负债表，将QE视为应急工具，强调以生产率和AI产业推动经济增长。

因此，在沃什的政策下，短期收益率可能因降息预期而下行，长端收益率则面临上行压力，包括减持国债的需求、财政赤字的增加及油价带来的通胀风险。短期收益率的下降将激发华尔街重新押注“收益率曲线趋陡”。

当前10年期美债收益率，如同“全球资产定价之锚”，若维持上行，将对科技股、加密货币和高收益公司债带来不小的压力，意味着更高的资金成本和流动性预期减弱。

如果10年期美债收益率位于历史高位，且其他关键因素不变，则将影响估值较高的科技公司、高收益债券和加密货币的市场表现。随着沃什押注于AI生产率红利，美联储的政策框架可能经历重构，推动市场更多关注盈利兑现而非流动性。

沃什将对通胀和资产负债表的重点转向技术进步和生产率改善，降低通胀风险的同时，可能使得高估值、依赖叙事扩张的股票面临更多压力。结论是，沃什的政策可能不会直接终结AI牛市，但伴随更高的利率环境，市场将走向更为分化的行情。