旧金山联储研究：当前利率可能偏宽松，低于中性水平50-75基点

旧金山联储周一的旧金究当基点研究表明，基于中期中性利率的山联水平标准，美联储目前的储研政策利率或存在宽松性。这一发现与大多数美联储官员认为货币政策处于限制性区间或接近中性水平的前利看法存在显著差异。

研究指出，宽松基于美联储对长期中性利率的低于估计，当前联邦基金利率目标区间为3.50%-3.75%，中性可能比中性水平高出约0.5个百分点。旧金究当基点然而，山联水平若以中期中性利率为标准，储研这一政策利率则低于中性水平约0.5至0.75个百分点。前利

旧金山联储研究顾问Vasco Curdia提到，宽松遵循该论文提出的低于中期中性利率指标来制定货币政策，可能会比依赖传统基准更有效地稳定通胀并实现最大就业。中性

Curdia在《经济快报》中写道：“按照对中期实际自然利率的旧金究当基点估算，预计货币政策在2026年8月之前将具有宽松性，但这一估计的不确定性较大。”

中性利率是评估美联储政策松紧程度的重要参考，它是借贷成本既不抑制经济也不刺激经济的利率水平。政策制定者依据这一标准判断是否加息或降息。

目前常用的货币政策规则通常以长期中性利率为基础，这一指标相对稳定；尽管美联储官员偶尔会参考短期中性利率，但该指标波动较大。

富国银行：预测美联储年内加息

华尔街一直在等待通胀降温的进展，最初认为伊朗战争引发的油价上涨只是一时冲击，随着能源价格回落，美联储将最终恢复降息。然而，富国银行的投资研究机构近期调整了这一判断。

最新预测指出，2026年美国的通胀压力可能会较之前预期更持久，因此美联储年内加息25个基点的前景被重新评估。此前，该机构原预计2026年和2027年利率将保持不变。

宏观预测团队认为，市场期待已久的通胀下行可能接近瓶颈。能源价格上涨、关税及供应链问题是促使该机构调整判断的主要原因。

富国银行6月的预测曾预期年末通胀率为3.4%，并认为2027年会进一步回落，同时联邦基金利率保持在3.50%至3.75%。

这一预测建立在能源冲击逐步消退的基础上，但最新判断显示，通胀下降的空间正在缩小。尽管能源价格明年可能缓解部分压力，但其后通胀可能趋于停滞，服务需求仍然旺盛，AI领域的大规模投资也在推动企业的工资和成本上升。

富国银行警告，简单地比较今年与去年的高基数数据容易低估当前的价格压力。若影响通胀的主要因素具有强波动性质，则连续两个月的改善不能证明通胀已重新进入稳定下行轨道。

油价仍然是一个关键变量。霍尔木兹海峡的航运受到严重影响，国际能源署预计2026年全球石油需求将减少160万桶/日，但中东局势仍保持原油价格在战争前的高位。

相比于能源价格，关税的影响可能更加持久。油价在运输恢复后可能很快回落，而关税一旦征收，将持续影响进口商品的成本，除非政策被撤销。

此外，AI投资带来了另一项成本压力。美国东部电网运营商PJM的电力拍卖结果显示，数据中心未来三年可能使家庭和企业增加约63亿美元的电力成本。《Fast Company》报道称，这一压力将通过工资和建筑成本进一步传递。

不仅是富国银行，摩根大通的首席美国经济学家迈克尔·费罗利也将美联储加息的预测提前至今年12月。