华创证券：7月出口保持高景气，AI、新能源车、船舶三大链条或支撑下半年出口韧性

根据华创证券的华创最新研报，7月出口保持高景气，证券支撑同比增幅达到23.9%，月出源车而1-7月的口保口韧增幅为18.5%。展望未来，持高船舶外需或将保持韧性，景气AI、新能下半性新能源车和船舶等三大行业链条或共同促使下半年出口继续展现较强韧性。大链进口方面，条或AI相关产品的年出进口或受出口推动而保持强劲，同时黄金的华创进口显示出边际回落迹象。

华创证券的证券支撑主要观点包括：

解析出口快讯中的“其他”商品

在7月，出口维持高景气，月出源车同比增幅为23.9%，口保口韧1-7月的持高船舶增幅为18.5%。分析显示，出口增长的主动力来自五类商品，共同拉动7月出口20.8%，贡献率高达87%，而1-7月则拉动16.8%，贡献率达91%。

① AI链条：集成电路及自动数据处理设备和配件，7月拉动10.0%，1-7月则拉动7.5%。

② 新能源车：包括底盘的汽车，7月拉动2.2%，1-7月拉动1.8%。

③ 船舶：7月拉动1.1%，1-7月拉动0.5%。

④ 其他机电产品：包括与电力基础设施及新能源相关的产品，7月拉动5.4%，1-7月拉动4.7%。

⑤ 其他商品：未具体列明的商品，也包括基本有机化学品等，7月拉动2%，1-7月拉动2.3%。

其中，前三个链条已较为明晰，本文重点分析上述两类“其他”商品。根据海关总署的统计数据，截至6月：

(一) 其他机电商品：快速增长的产品包括先进技术制造、发电相关产品、半导体、摩托车及农业机械。

1-6月，其他机电商品出口同比增长14.6%，拉动整体出口4.6%，占总出口30.6%。该细分领域可拆分为24类，1-6月合计占总出口13.1%，占其他机电产品出口42.8%，拉动总出口2.4%，贡献率为52%。

其中，增长较快的主要包括：

① 先进技术制造：3D打印机和工业机器人，1-6月出口增长66.7%，占总出口0.1%，拉动总出口0.05%。

② 发电相关产品：风力发电机及配件、电工器材、太阳能电池，1-6月出口增长28.8%，占总出口7%，拉动总出口1.85%。

③ 半导体相关产品：印刷电路、二极管等，1-6月出口增长26.6%，占总出口1.2%，拉动总出口0.3%。

④ 摩托车：1-6月出口，同比增长26.3%，拉动总出口0.1%，占总出口0.5%。

⑤ 农业机械：1-6月出口同比增长16.6%，拉动总出口0.04%，占总出口0.3%。

(二) 其他未列明商品：快速增长的领域包括关键矿产、铜材、化工品、贵金属和纸制品。

1-6月，其他商品出口同比增长14.4%，拉动整体出口2.1%，占总出口16.4%。该细分领域可拆分为28类，1-6月合计占总出口7.3%，占其他商品出口44.4%，拉动总出口1%，贡献率达46.3%。

其中，增长较快的主要包括：

① 关键矿产：钨和稀土制品，1-6月出口增长98.2%，占总出口0.13%，拉动总出口0.06%。

② 铜材：未锻轧铜及铜材，1-6月出口增长57.5%，占总出口0.56%，拉动总出口0.2%。

③ 化学品及制品：包括基本有机化学品、美妆及护理产品、医药材和药品，1-6月出口增长24.8%，占总出口2.8%，拉动总出口0.55%。

④ 贵金属及首饰：贵金属或包贵金属的首饰，1-6月增长20%，占总出口0.3%，拉动总出口0.05%。

⑤ 纸浆及纸制品：纸浆和相关产品，1-6月出口增长10%，占总出口0.7%，拉动总出口0.07%。

风险提示：

“其他”商品的拆分可能不全面；外需可能出现超预期的回落；贸易政策可能出现超预期的变化。