油价上升与“K型经济”推动加息预期！韩国10年期国债收益率3年来首次突破4%

官网APP获悉，K型经济由于中东战争引发的油价预期油价攀升推高通胀，加上人工智能(AI)基础设施建设带动存储芯片行业的上升收益首次繁荣，市场对韩国货币政策路径进行了重新评估。推动突破随着对韩国央行加息预期的加息上升，韩国10年期国债收益率在周二上涨11个基点至4.06%，韩国自2023年底以来首次突破4%大关。年期

韩国央行计划于5月28日召开政策会议，国债市场关注该央行可能传达的率年利率走向信号。多家大型银行已上调了对韩国央行收紧货币政策的K型经济预期。例如，油价预期高盛现在预计韩国央行将在今年第三、上升收益首次第四季度各加息25个基点两次，推动突破而其之前的加息预测为全年不加息。韩亚证券也对此进行了调整，韩国现预测央行将加息一次。

韩亚证券的固定收益策略师Park Junwoo表示：“韩国正面临油价上涨导致的通胀加剧，而半导体超级周期也在推动经济增长预期。”Mirae Asset Global Investments在上月底指出，韩国芯片制造商的财富激增将刺激支出和通胀，预计未来一年内韩国央行将至少加息三次。其Fixed Income主管Choi Jinyoung认为，芯片企业员工的奖金、较高的芯片价格和强劲的股市将加大物价压力，可能推动利率从当前的2.5%升至2027年下半年最高3.5%。

Choi Jinyoung强调，新的韩国央行行长申铉松的背景可能会影响政策走向。他将在5月28日主持首次货币政策会议。申铉松拥有丰富的国际金融和政策制定经验，他的决策可能更倾向于考虑汇率波动。

市场对韩国将保持政策稳定的普遍共识正受到挑战，投资者开始担忧由AI推动的经济增长将超出预期，这在第一季度数据中已有体现，同时高企的能源价格将进一步推高通胀。相比之下，野村控股预测韩国央行将在明年之前维持利率不变，但该行认为央行将在点阵图中释放更偏向鹰派的信号。

值得注意的是，韩国央行货币政策委员会的“鸽派”成员Shin Sung Hwan即将离任，这使得会议前的立场偏向鹰派。韩国财政部长Koo Yun-cheol周一的讲话似乎也在为加息铺路，他表示预计韩国经济增长率将超过2%，并强调“通胀和房地产市场是直接的风险因素”。

中东局势恶化对韩国通胀造成压力，自2月底以来，美国与以色列对伊朗的袭击导致国际油价上涨，这对高度依赖进口石油的韩国构成重大负担。韩国约70%的石油和20%的液化天然气来自中东，交通受阻进一步推高了汽油和柴油价格。

在此背景下，韩国4月CPI同比增长达到2.6%，较3月的2.2%显著上升，创下2024年7月以来的最大同比增幅。根据市场预期，4月的一年期通胀预期已升至2.9%。通胀预期的自我实现路径已开始显现，影响了居民消费感知的物价涨幅。

多家大型银行已上调了对韩国通胀的预测。摩根大通将2026年韩国通胀预测从1.7%上调至2.7%，而星展银行和美银美林分别上调至2.6%和2.9%。预计如果中东局势持续，韩国通胀率在未来几个月可能突破3%大关。

此外，韩国央行已暗示在油价影响下，CPI将加速上涨。央行高级副行长Ryoo Sang-dai提出加息的可能性，指出尽管中东冲突带来了不确定性，国内通胀已超出预期，半导体周期也显著强于市场预判。

“K型经济”的概念在加息概率上也愈发关键。2026年第一季度，韩国实际GDP环比增长1.7%，创下自2020年第三季度以来的最高增速。然而，衡量这一增速的结构却极不均衡，IT制造业主导的增长使经济增长不平衡。

花旗经济学家预测，在全球AI资本开支的推动下，韩国芯片出口将于2026年增长56%。在这一背景下，韩国央行面对经济结构的分化，需做出艰难决策。高盛认为，“K型经济”需要加息，其核心在于“国际收支驱动型加息”。

整体来看，尽管李昌镛认为利率不是解决“K型经济”问题的合适工具，当前的高通胀及汇率问题已使加息成为必要手段。市场对加息的预期正在逐步上升。分析人士指出，若GDP增长超出潜在水平且通胀预期进一步上升，央行将集中于通胀目标，可能在2026年下半年启动加息。至于利率预测模型，市场预测中，隐含的拆借利率已升至2.834%，预示着加息的可能性增加。