铜、铝、锂、镍......AI算力交易主题之外的“AI投资风向”——大宗商品

据官网APP报道，铜铝I投在全球疫情期间准确预见“大宗商品超级牛市”的锂镍华尔街资深策略师杰夫·柯里（Jeff Currie）最近在媒体采访中表示，全球已进入新一轮大宗商品需求周期的算力早期。随着人工智能算力基础设施的交易建设与原材料供应投资不足相交汇，这一周期可能持续十年以上。主题之外资风宗商

柯里和美国银行的铜铝I投策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）一致认为，中美博弈及中东地缘政治局势，锂镍以及全球人工智能竞赛，算力使得与传统能源相关的交易供应链问题愈发受到重视。

前高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里在周二的主题之外资风宗商《Surveillance》节目中指出，全球能源板块展示了“现代金融市场中最大的铜铝I投非对称交易”，石油企业的锂镍自由现金流收益率高达15.5%，而大规模云计算服务提供商普遍没有如此表现。算力即使中东的交易地缘政治冲突影响全球供应，他认为这种超级周期仍可能持续10至12年。主题之外资风宗商

柯里指出，当前石油的需求与供应间的缺口在年度需求最弱的时段显著消耗库存。这意味着，尽管原油价格已经大幅攀升，系统内压力尚未显现。他预计，一旦库存耗尽，价格将被迫上涨，以使需求降至可用供应水平，这将重现2020年至2021年的供需动态——当时美国通胀被视为暂时性却最终飙升至1981年以来的最高点。

截至周一，布伦特原油价格已上涨84%，至每桶约112美元，尽管之后有所回落。柯里指出，未来更大的油价压力将显现，因为现货价格与长期合约价格的差异表明，油价的长期成本结构被严重低估。

他说，随着库存耗尽，特定石油的成品油将在短时间内遭遇关键短缺，推动大宗商品价格“非线性”上涨。全球航空燃油已经达到了关键水平，欧洲将在月底前面临柴油和液化天然气的短缺，而美国汽油将于7月迎来显著的供需瓶颈。

柯里还提到，硫酸短缺已经导致铜价飙升，因为这种石油炼制的副产品对铜的生产至关重要。生产硫酸的主要原料是硫磺，全球90%的硫磺都源于石油炼制和天然气处理。

他表示：“政策制定者和宏观经济预测者都在告诉你一切正常，但接触实际产业的人却在警告存在重大问题。”同时，他强调投资“大宗商品需求巨头”，如埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、壳牌、道达尔、英国石油和Equinor，确实是参与能源需求增长的一种策略。

AI时代不仅需芯片，也需积极投资于能源与金属

印尼计划设立新机构以收紧大宗商品出口，伴随铜、铝、镍等工业金属价格上涨，这一趋势主要源于AI数据中心建设对关键金属和矿物的激增需求。

大宗商品正成为覆盖AI算力基础设施链条的“核心投资风向”，不仅是购买模型、芯片或高性能云计算服务器，更是投入于支撑AI基础设施扩建的能源、金属、化工品和资源安全溢价。

正如柯里的核心判断——AI数据中心建设与长期投资不足的能源和材料相撞，或催生一个持续十年甚至更长的大宗商品超级周期。

巴克莱银行最新研究指出，人工智能建设热潮将影响大宗商品价格，智利、秘鲁、巴西、印度尼西亚和中国等发展中国家预计将从中受益。智利和秘鲁作为铜出口国，对AI相关电气化至关重要，且智利也是锂的关键供应国，锂在电池储能项目中占据重要角色。

作为镍的最大生产国，印尼是电力需求增长的关键投入品。中国则在半导体制造设备和数据中心基础设施上占据主导地位。

从AI工程的角度看，AI数据中心是一个实实在在的资本开支系统，需大量的高效电力供应和化学品，以支撑底层建设并进行扩张。

柯里提及的硫酸短缺、油价走势及库存约束等，实际上都是“AI时代物理瓶颈”的反映。若印尼继续收紧资源出口，将进一步加大政策风险和供应链安全溢价。

美国银行策略师迈克尔·哈特内特的团队最近指出，未来几年，投资者将不断流入大宗商品市场，显然即便中东局势已有所变化，大宗商品的涨势也将持续到2030年。哈特内特认为，大宗商品具备极强的逻辑，将取代股票，成为最大的赢家，原因在于投资者迫切需要对冲风险和通胀。

他总结道，掌握芯片、稀土和高效能源的国家，将在这一全球AI竞赛中胜出，这表明在后疫情时代的定价核心，不再单单依赖利率和盈利，而是大宗商品供给安全和供应链控制。