周四英国GDP将显现放缓，英镑在1.3500是否能坚守？

周二（8月11日）亚洲时段，周英

在隔夜升至1.3530（自7月中旬以来最高点）后略有回调，将显目前交投于1.3510附近，现放短线的缓英获利了结使得涨势暂缓。

然而，镑否这一涨势几乎完全是周英受美元走弱的影响，而非英镑自身经济基本面的将显改善——英国近期未有重要经济数据发布，导致7月美国非农数据意外下滑成为英镑上涨的现放主要推手。

涨势源自美国，缓英英国未能参与

自8月初低点1.3300下方累计上涨近2美分，镑否但几乎全部发生在伦敦交易时段以外。周英由于英国经济日历中连续两周未有重大数据更新，将显此次反弹与英国无关。现放

7月美国非农就业数据出现2.3万的缓英意外收缩，远低于市场预期的镑否增加8万，6月的数据被下调至2万。

该数据释放后，英镑上涨至1.3500并非因其自身需求，而是因为报价方的动荡。当前的涨势明显源自美国因素。在过去两周里，利率定价的变动幅度超出汇率变动，且非线性变化。9月加息25个基点的概率为49.93%，而维持现状为50.07%，反映出当前周期的平坦度。

非农数据未达预期导致加息概率在上周五降至40多个。10月至少一次加息的概率为76.50%，当前利率区间预计不可能维持到12月9日。

英镑反弹的前提

当前的利率环境给予英镑一种条件性的上涨空间。英镑并未因英国自身的基本面改进而被重新定价——无论是经济增长、通胀还是央行政策预期，均缺乏支撑货币独立上行的实质性变化。

因此，英镑上涨约2美分的反弹，实质上是由于美国紧缩预期下降所带来的“回扣”，而非英国紧缩预期上升带来的“报酬”。这两者性质截然不同：前者源自外部条件的让渡，后者则是内部重新定价。回扣可随时被撤回，而报酬相对稳定。

正因如此，这轮反弹建立在美方政策预期的调整之上，而非英镑根基的稳固。即将于周三发布的美国通胀数据，将是检验该条件性的关键。

若再次高于预期，市场对美联储降息前景的乐观预期将迅速修正，美元可能反弹，英镑此前获得的回扣将面临回撤风险。

英国央行内部鹰派分歧未能影响市场

英国央行在7月30日的投票结果维持利率在3.75%，以6比3的结果显示出鹰派分歧，但市场反应有限。三个支持加息的委员使得投票结果显得更加鹰派，但因行长态度谨慎，未能引发市场关注。投机性净空仓在该会议前重建，市场反应缺乏动力。

英国零售商业协会的同店销售增长从1.7%降至1%，低于1.5%的预期，这反映出持有加息票的委员面对的现实挑战。

英国GDP数据的短期检验

本周四北京时间14:00，将公布英国第二季度GDP初值，与6月生产及月度数据一同发布。

市场预计季度增长将从0.6%减缓至0.4%，6月环比收缩0.1%，工业产出小幅提高0.1%，但制造业产出则环比下降了0.3%。

这一数据是本周唯一计划内的英国经济催化剂，但预计将展示增长放缓的事实。

若数据符合预期，对货币市场影响有限，而更大负面意外或在英镑需要国内因素支持以维持当前水平时拉低其价位，应快速剥离9月紧缩溢价。鹰派投票与增长路径不可长时间共存。

本周其余时间：美国数据主导

本周其余时间也由一系列美国经济数据主导，预计将影响英镑。周三将发布7月消费者价格指数，预期环比增长0.1%，核心CPI年率略降至2.5%。周四将发布生产者价格指数，预期同比上涨4.9%。周五将公布零售销售数据，预期环比增长0.2%。

此外，两位地区联储主席将在数据发布前后发表讲话。

总结

当前英镑升至1.3500，达到自7月中旬以来的最高水平，但这一上涨主要是因美国就业数据的不如预期引发的美元贬值，与英国经济基本面改善无关。尽管英国央行的鹰派分歧未能有效提升英镑，行长的谨慎态度也制约市场反应。本周四将公布的GDP数据预计将显示增长放缓，这可能考验英镑在当前水位的稳定性。

此外，周三发布的美国CPI数据也将成为美元短期走势的关键因素，进而决定英镑能否稳住1.3500的关口。整体来看，英镑的反弹是基于“美元的判断”，而非“英镑的判断”，其持续性依赖于美国数据及市场对美联储政策路径的调整。

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日线图，来源：）

北京时间8月11日9:52，

报1.3511/12。