AI叙事变化！美股“买芯片、卖软件”交易策略似乎正在失效

根据网站APP的叙事效消息，2026年美股市场最流行的变化科技交易策略——购买芯片股、出售软件股，美股买芯正在展现破裂的片卖迹象。

在过去几个月中，软件市场对人工智能(AI)可能侵蚀软件企业的交易增长感到担忧，导致软件板块持续被抛售。策略如今，似乎该板块终于出现反弹。正失与此同时，叙事效因AI强劲需求而飙升的变化芯片制造商的表现却变得疲软，投资者对数万亿美元的美股买芯AI资本支出计划的可实施性产生了疑问。

本月，片卖广泛参考的软件软件指数上涨了2.2%，使其年初至今的交易跌幅缩小至12%。相比之下，费城半导体指数在7月下跌了12%，尽管该指数今年迄今仍上涨了78%，并创下历史最佳季度表现。

随着AI叙事的改变，“买芯片、卖软件”的策略似乎失去了效力。

Crossmark Global Investments的首席投资官鲍勃·多尔表示：“在市场走向极端时，应该适度反向布局。”他正在增加软件股的持仓，同时减持芯片股。他认为软件行业不会消亡，而半导体行业的辉煌并非实至名归，极端的市场态度需要重新审视。

两大板块的走势分化程度创下历史新高。上月，芯片股相对于软件股曾创下历史最大单日超额收益，同时也有过最大单日相对跌幅。根据2001年的数据，芯片指数与软件指数的40日相关性近期首度转为负值。

华尔街近期对软件股的看法转为乐观。古根海姆上调了赛富时(CRM.US)、ServiceNow(NOW.US)和Check Point(CHKP.US)等软件公司的评级，并指出尽管AI可能带来颠覆性影响，但此前的“毁灭性”预测是无稽之谈。紧接着，汇丰将Adobe(ADBE.US)的评级提升至“买入”，表示市场高估了AI设计工具的负面影响。

与此同时，芯片板块的形势趋于严峻。三星电子发布了亮眼的财报，但未能带动板块反弹；媒体报道称，中国DeepSeek正在研发AI系统用芯片，导致费城半导体指数下跌4.7%。

该消息击中了投资者最关心的问题：对AI芯片及基础设施的需求可能低于预期。例如，Meta Platforms(META.US)计划对外出租算力，被市场视为算力过剩的负面信号，导致AI基础设施类股票下跌。

加拿大丰业银行分析师纳特·辛德勒在7月1日的报告中提到：“一家大型数据中心运营商愿意出售过剩算力，表明内部需求低于产能，市场可能会重新评估全行业的未来资本开支。”他指出这并不意味着资本开支见顶，但投资者需关注潜在利空。

市场质疑情绪加剧：知名投资人迈克尔·伯里上周做空了英伟达(NVDA.US)、应用材料(AMAT.US)及iShares半导体ETF，称该ETF是“罕见的高估标的”。此外，OpenAI原定今年秋季上市，但由于科技股的剧烈波动，可能推迟至明年。

机构对两大赛道的解读为：芯片高位存在估值隐忧，软件走势则呈现分化。

半导体波动率指数自年初以来几乎翻倍。BTIG的首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在7月2日的报告中提到，这种剧烈波动可能表明将进入较长的盘整期或面临较大幅度的见顶回调。

尽管如此，芯片股的基本面依然强劲，预计2027年盈利增长率将达到47%。相比之下，软件和服务板块的盈利增长率预计为16.5%，并且该预期在过去几周持续下滑。

Thornburg Investment Management的投资组合经理肖恩·孙表示：“AI改变了市场认知，软件行业的高利润率和稳定增长不再具备长期确定性。”

Blueprint Equity的联合创始人鲍比·奥坎波认为，尽管半导体行业基本面稳健，市场仍对芯片股行情的持续性存疑。

他表示：“关键在于股价是否已完全反应行业增长。芯片仍是布局AI领域的优质选择，但未来行业格局无法预判。”

软件板块的行情逻辑则更加复杂。奥坎波指出：“我不确定行业估值能否重回2021年高位，特别是在增长未加速的情况下。但市场对所有软件企业采取一刀切的看法，如果某些企业在AI浪潮中处于劣势，那么估值底部将遥遥无期；反之，若企业能借助AI实现增长，则潜力仍未见顶。”