霍尔木兹海峡局势持续紧张，油价前景不容小觑

霍尔木兹海峡的霍尔海峡通航恢复希望正在减弱，而国际油价却未出现预期的木兹显著上涨。

分析师警告，局势紧张油价与地缘政治风险的持续脱节可能无法持续。

上周，前景布伦特原油期货下跌超过8%。不容此前，小觑美国释放了与伊朗达成协议的霍尔海峡积极信号，市场因此提前交易了供应恢复的木兹预期。然而，局势紧张协议尚未达成，持续谈判前景上周末更加恶化。前景

伊朗方面对美国提出了一系列条件，不容要求美国在霍尔木兹海峡重新开放前必须满足。小觑同时，霍尔海峡美国总统特朗普发出新的要求，要求伊朗对此前冲突中导致的伤亡进行赔偿。

这一转折使两国重新走上对抗的道路。特朗普表示，这些要求将“坚决纳入未来的所有谈判”，但伊朗几乎肯定会拒绝，伊朗方面正在寻求对于自2月28日开始的冲突造成的损失的补偿。

由于谈判僵局，布伦特原油期货在周二开盘时回升至接近每桶88美元，较上周末的83美元有所上升，但仍低于7月突破的100美元高点和5月超过110美元的峰值。

市场焦急等待协议，供应风险日益上升

最近油价保持相对稳定，主要受到市场对临时解决方案的期待推动。

能源交易员对伊朗与阿曼讨论通过霍尔木兹海峡建立临时通道的消息抱有希望，同时认为美伊军事冲突的可能性有所下降。

杰富瑞经济学家莫杜佩·阿德格本博（Modupe Adegbembo）表示，市场目前相信能达成某种协议，尽管可能只是权宜之计。她警告，这种反应可能只是暫时的。

如果局面延续到本周末或下周，油价可能面临更大的波动压力。

凯投宏观的基兰·汤普金斯（Kieran Tompkins）认为，油价低迷反映了投资者对两种情形的权衡：一是霍尔木兹海峡迅速恢复，二是长期关闭造成持续的供应限制。

汤普金斯指出，如果僵局持续，市场会被迫提高对长期关闭风险的定价。他预计近期油价可能上涨，尤其是在市场对“临界点”的关注再次升温的情况下。

所谓“临界点”是指市场通过消耗库存应对供应冲击的能力耗尽后，会迫使需求因价格上涨而下降，以适应有限的供应。

汤普金斯警告，如果海峡关闭且经合组织的石油库存快速下降，石油市场可能在第四季度早期达到这一临界点，油价可能冲高至每桶120-140美元。

替代供应与需求疲软的支撑能力有限

市场此前依赖多个因素缓解霍尔木兹的风险，包括替代出口路线、需求下降、产量增加，以及消费大国的阶段性原油进口减少。

然而，分析师们开始质疑这些支撑因素的持续性。

Energy Aspects的阿姆里塔·森（Amrita Sen）指出，中国5月降低的石油进口在很大程度上帮助市场维持平衡，但随着中国在7月恢复进口，预计8月进一步增加，这种缓冲将逐渐减弱。

她警告：“原油价格不可能永远保持低位。”

市场似乎在协议迹象出现时迅速反应，而没有充分考虑到持续供应限制的现实。另一个风险是，伊朗支持的胡塞武装继续袭击沙特阿拉伯的重要基础设施，沙特是全球石油市场的关键供应者。

阿姆里塔认为，基于供需基本面，原油市场呈现出更偏向上涨的趋势。

如果霍尔木兹的谈判持续停滞，市场对供应中断时长的预期可能发生变化，当前油价需要重新评估这一风险。