SpaceX(SPCX.US)新债券发行面临压力 利差扩大账面损失超3亿美元

根据官网APP的新债行面消息，SpaceX(SPCX.US)的临压力利巨额债券发行在二级市场的表现迅速恶化，有交易员指出，差扩近期几乎没有交易在上市后利差扩大如此剧烈。大账知情人士透露，面损主要做市商对SpaceX 2056年到期债券的失超报价较发行时设定的“美国国债收益率+175个基点”水平已扩大约28个基点，当前利差约为203个基点。亿美元

自该债券交易开始以来，新债行面SpaceX此次250亿美元的临压力利发行导致的账面损失不断累积。截至周四收盘，差扩相对于美国国债的大账利差扩大已造成约3.05亿美元的账面浮亏。长期限债券（20年期和30年期）面临的面损压力大于中短期债券，此前因认购需求一度接近900亿美元而被承销商缩窄的失超利差现已几乎全部回吐。

交易员表示，亿美元这一价格走势表明，新债行面此次认购中更多为快进快出的“热钱”账户，而非传统的买入并持有型长期投资者。尤其值得注意的是，在债券定价前一天，SpaceX股票曾暴跌16%，但定价后股价趋于稳定，这使得债券的抛售显得尤为明显。

虽然债券抛售背后可能存在技术性因素（如对冲基金的空头回补），但如此罕见的利差扩大幅度仍指向SpaceX特有的风险特征。尽管惠誉评级预计该公司未来数年现金流为负，且对埃隆·马斯克的个人依赖被视为“关键评级约束”，SpaceX依然获得了投资级评级。

Impax Asset Management投资组合经理Tony Trzcinka表示：“我们预期SpaceX债券上市后会扩大，但没想到幅度如此之大。这可能是多种因素的完美结合，股票市值蒸发逾6000亿美元、超预期的发行规模带来技术面压力，以及投资者仍在困惑如何为其独特的风险特征定价。”

对比近期其他大型债券发行的二级市场表现，SpaceX的利差扩大非常罕见。例如，英伟达(NVDA.US)本月分七部分发行250亿美元高等级债券，其2046年到期的债券自发行以来利差仅扩大约8个基点，而谷歌母公司Alphabet于2月发行的长期债券利差甚至有所收窄。

利差扩大的通常意味着投资者对企业偿债能力的担忧加大。经过这一轮走阔后，SpaceX的信用曲线交易水平已接近同评级的甲骨文(ORCL.US)，该公司长期债券同样经历了利差扩大。

与此同时，科技股周五拖累全球股指走低，芯片板块再次遭遇抛售，另有报道称OpenAI可能推迟上市计划，进一步影响市场情绪。知名对冲基金经理警告称，全球股市的人工智能热潮已经演变为不可持续的泡沫。

从认购结构来看，对SpaceX债券需求最强劲的是五年期品种，使公司在该期限的融资成本显著降低，而20年期和30年期的债券需求则显著偏弱，是本次发行中需求下降最显著的部分。

SpaceX发言人尚未对置评请求作出回应，承销本次债券发行的投行也未对SpaceX债券交易水平发表评论。

今年以来，随着科技巨头们竞相筹集资金以支持人工智能项目，债券投资者已被大规模发行所淹没。截至本周二，美国高等级债券的6月供给已达1750亿美元，创下新的月度纪录，超越了2020年同期的1690亿美元。

据周四报道，SpaceX债券相关的信用违约互换（CDS）本周已开始活跃交易，为投资者提供了对冲潜在损失或投机该公司信用状况的工具，这将促进更多双向交易活动，可能提升债券的二级市场流动性。