急涨2180亿美元！ARM(ARM.US)估值过高，华尔街提醒需警惕泡沫风险

根据官网APP的急涨报道，自2023年以美国存托凭证(ADR)在美股上市以来，亿美元ARM(ARM.US)的估高华估值已经偏高，近期股价几乎翻番，值过进一步将公司的尔街估值推至历史高位。这家总部位于剑桥的提醒惕泡芯片设计公司在过去一年中表现出色，2026年股价涨幅达到277%，需警险主要受益于市场对其自主研发芯片战略的沫风看好。该公司涨幅在标普500成分股中仅次于两家公司，急涨在费城半导体指数中排名第二。亿美元

近期股价的估高华急涨始于5月15日，当日美国联邦贸易委员会对ARM启动反垄断调查的值过消息引发市场震荡，之后ARM的尔街ADR累计上涨97%，市值增加了2180亿美元。提醒惕泡同期，需警险费城半导体指数上涨约20%，而标普500仅微涨2%，ARM表现明显优于大盘。

Roundhill投资的首席执行官Dave Mazza指出：“虽然公司基本面稳健，但当前的估值成为主要隐患。投资者的购买实际上是在押注2030年的业绩兑现。”目前，ARM的动态市盈率超过175倍，而年初时仅为51倍，市销率高达68倍。从市盈率的角度看，ARM的估值仅次于特斯拉和LiveNation；而在市销率方面，ARM居于全市场第一，Palantir的市销率为37倍。Triple D交易的负责人Dennis Dick表示：“ARM的股价与基本面严重脱节，目前的操作难度极高，我不会在这个时机入场。”

ARM的传统营收高度依赖增长缓慢的智能手机行业，但公司正加快向高需求的AI算力数据中心领域布局，计划通过自研芯片满足市场需求。Mazza强调：“当前的多头逻辑完全依赖于公司的商业模式转型，短期内直到2026年很难实现实质的业绩回报。”

ARM的管理层设定了目标：到2030年底，自主研发的芯片业务收入达到150亿美元。CEO勒内·哈斯在周二的电视采访中表示对提前实现目标充满信心。ARM在2026财年（截至3月）的总营收为49亿美元，机构预计明年营收将提升至60亿美元，并预计到2028财年接近80亿美元。此前，英伟达(NVDA.US)的CEO黄仁勋在台北电脑展上宣布其次世代AI平台“Vera Rubin”已经全面量产，该平台与基于Arm架构的“Vera CPU”深度融合。他还提到，OpenAI、Anthropic、SpaceX和甲骨文(Oracle)将成为这一Arm架构芯片的第一批用户。

尽管长期成长逻辑支撑市场的乐观情绪，但这种乐观的前提是全球科技巨头在算力基础设施上的持续高投入。统计数据显示，最近三个月内，机构已将ARM到2029财年的营收预期上调22%，但本年度业绩预估几乎没有变化。

尽管面临高估值和较长的兑现周期，但资金仍持续流入ARM。Dennis Dick评论：“当前纯属趋势行情。我在27年的职业生涯中从未见过如此极端的做多情绪，一旦趋势启动，往往难以停止。”ARM独特的商业模式是吸引资金的重要原因：与传统芯片制造商不同，公司依赖于IP授权和终端产品的特许费用盈利，预计2026财年的毛利率将超过98%。而英伟达的毛利率约为75%，分析师普遍认为ARM的毛利率将在未来几年逐年下滑，到2027财年降至97.7%，2028年为92.2%，2029年为87.9%。

与此同时，华尔街对ARM的看法出现分歧：数据显示，在47家券商中，33家给予了买入评级，只有2家看空，但机构的综合目标价约为259美元，意味着未来12个月可能面临37%的下跌风险。Mazza补充道：“公司本身质量优良，但从投资的角度来看，当前股价已经到了需要警惕泡沫的阶段。”