十月稻田（09676）上半年收入38.14亿元，增长模型推动估值重估

十月稻田（09676）以其强劲的月稻亿元业绩继续引领市场，上半年收入达到38.14亿元，田上推动同比增长24.5%，半年维持双位数增长。收入毛利润为6.96亿元，增长重估较去年增长4.4%，模型期内利润则大幅上涨35.4%，估值达到1.57亿元，月稻亿元毛利率和净利润率分别为18.25%和4.12%。田上推动经过调整的半年净利润约为2.09亿元，净利润率为5.5%。收入

十月稻田的增长重估增长战略围绕“主食+休食”展开，积极优化产品结构，模型推动多元化增长。估值同时，月稻亿元该公司强化全渠道生态系统，快速拓展新渠道，实现高质量的业绩增长。截至2026年6月，现金等价物增至10.22亿元，较2025年末增加1.38倍，现金流显著改善。

上半年，公司回购了1140.24万股，并在7月17日派发2025年末期股息0.32元/股，股息率超8%。机构投资者对此反应积极，股价连续四周上涨，涨幅超过15%。

稳定增长推动多元化收入

十月稻田上半年实现了“主食+休食”战略带来的收入增长，其中“大米产品”、“杂粮、豆类及其他产品”以及“干货及其他产品”的收入分别为26.94亿元、3.69亿元和3.5亿元，同比增长分别为30.4%、34.7%及21.0%，各自占收入的70.6%、9.7%和9.2%。

从2024至2026年上半年数据来看，这三个品类均持续保持双位数增长，显示出该战略的有效性。与此同时，优化收入结构也在提升公司盈利能力。

上半年毛利润增长4.4%，但是2024-2026年上半年复合毛利润增速达到25.2%。主要品类的毛利率稳中有升，其中主食大米毛利率稳定在16.6%，而豆类及干货产品的毛利率增长显著，分别提升至25.7%和9.9%。玉米品类毛利率为29.4%，且预计会有所回升。

十月稻田高质量的增长源于收入和盈利的双重提升，公司的运营效率和现金流也得到了有效改善。上半年存货和应收款显著减少，现货回款增长，现金等价物占收入达26.8%。

增长模型持续释放，业绩估值双升

十月稻田的长期增长路线清晰，聚焦于产品和渠道，打造多维度的增长模型。在产品方面，持续深耕大米和玉米核心品类，推出多个亿元级单品，也围绕健康和轻食等需求进行产品创新。同时在渠道方面，深化全渠道生态，与消费者的接触更加精准，通过线上线下的双轮驱动实现品牌价值的提升。

2026年上半年，核心及非核心产品均实现双位数增长，非核心产品的收入达7.19亿元，同比增长27.6%。此外，线上自营、现代商超及经销网络的收入增长也十分抢眼，分别增长41.6%、42.8%和50.3%。

十月稻田的战略定位完成了从厨房食品企业到家庭食品行业创新者的转变，成功分散了单一品类风险。通过多渠道的整合，该公司降低了获客成本，提升了品牌认知和产品价值。同时，公司的八个现代化生产基地建立了稳固的供应链护城河。

总体来看，十月稻田凭借“主食+休食”战略实现高增长，提升盈利能力，现金流强劲，从而确保公司的长期可持续发展。此外，公司还在积极落实ESG建设，如通过“订单农业”推动乡村振兴。在股东回报方面，十月稻田通过回购和分红的方式，维持超8%的股息率，推动估值向上。