世界黄金协会：下半年维持震荡局面，或重新启动涨势，下行空间有限

世界黄金协会发布年中展望报告，世界回顾今年上半年金价从近5600美元暴跌至4000美元以下的黄金极端变化，并预测下半年黄金整体将呈现区间震荡格局，协会下半下行波动幅度约为5%。持震央行持续购金和长线资金配置形成底部支撑，荡局而地缘局势、面或利率预期变化及印度政策调整将影响金价的重新涨势突破方向，市场极为关注多空因素的启动分化，贵金属中长期配置的空间价值依然存在。

上半年金价剧烈波动，有限亚盘与美盘走势明显分化

报告撰写团队包括胡安·卡洛斯·阿蒂加斯、世界泰勒·伯内特及弗格尔·奥康纳博士，黄金指出年内金价累计跌幅约7%，协会下半下行尽管面临剧烈波动。持震在美伊冲突升温时期，荡局黄金波动率一度突破50%，当前已回落至30%以下，但仍高于过去二十年的平均水平。历史数据显示，波动率在达到高峰后通常会逐步回归常态。

数据显示，金价的大幅波动主要集中在亚洲和美国交易时段，回调多发生于美盘，而反弹则多在亚盘，突显出亚洲在黄金定价体系中的日渐重要角色。尽管经历深度回调，黄金仍是过去一年表现较好的大类资产。

下半年基准行情震荡，多空催化将决定突破方向

世界黄金协会的估值模型显示，当前金价基于全球经济的温和增长、通胀高位回落、央行略微收紧的宏观环境。

多头的主要催化因素包括：经济下行或地缘风险上升、市场降息预期增强、低位买盘集中入场。

而空头压力则主要来自美元走强、美债收益率上升及市场风险偏好的提升。

央行购金形成长期底部支撑，购金节奏影响短期行情

自2022年以来，全球央行年均净购金约为1000吨，尽管今年第一季度部分央行短暂减持，但全年仍保持净买入。

协会调查显示，越来越多的储备管理者计划增持黄金，虽新增购金的央行数量并不意味着采购规模也将相应扩大。据测算，若在年均600吨的基础上，央行额外增持20至30吨，金价可能上行约1%；而央行的购金行为能够传递市场信心，若购金步伐大幅放缓，则金价将面临直接压力。

印度进口政策变动，将成为关键的不确定性因素

印度是全球第二大黄金消费市场，年均净需求达800吨，完全依赖进口，持续影响其经常账户。

由于卢比贬值和能源供给压力，印度将黄金进口关税由6%上调至15%，预计今年实物需求将减少50至60吨，这一利空因素已部分反映在金价中。后续，如果该国经济持续疲软，将抑制居民购金意愿，黄金抵押贷款违约上升可能进一步增加市场的黄金供给压力，从而抑制金价。

总结

综合来看，2026年上半年金价波动显著，体现了黄金对宏观经济、地缘局势及市场情绪的高度敏感性。下半年若无重大突发事件，金价将主要维持震荡格局，而央行的长期购金将为金价提供坚实的底部支撑；一旦经济或地缘风险升温，或利率预期逆转，金价可能会迎来上行空间。黄金凭借多样化的需求特性，依然是全球不确定环境中的关键保值资产。

月线图 来源：

北京时间7月2日11:29

报 4065.19 美元/盎司