荃信生物（02509）：以“双引擎”驱动的营收翻倍与长期主义战略

全球自身免疫药物市场正持续扩张，双引擎预期达到千亿美元规模。荃信驱动期主然而，生物收翻中国生物制剂的倍长市场渗透率仍不足30%，与欧美市场存在显著差距。义战这一现象不仅反映了本土创新药企的双引擎机会，也为双抗产品的荃信驱动期主国际化开辟了广阔空间。在这一背景下，生物收翻专注自免领域的倍长荃信生物（02509）在2026年上半年发布了显著的财务数据，印证了其商业化能力和全球化战略的义战成功实施。

从核心财务指标来看，双引擎荃信生物在2026年上半年表现出强劲的荃信驱动期主增长。期间，生物收翻公司实现营业收入4.24亿元（人民币），倍长较去年同期的义战2.06亿元增长了105.4%，实现了翻倍增长。且公司的盈利能力也在经历扭亏为盈后进一步巩固，期内调整后的净利润达到2.02亿元，较去年同期的520万元亏损有了显著改善。在收入结构优化的推动下，来自海外授权项目、商业化产品销售的利润分成以及CDMO等研发服务，成为业绩增长的重要驱动力，从而使公司逐渐实现收入来源的多样化，并稳步迈入高质量盈利的良性循环。

分析其商业化的基础，荃信生物的核心商业化产品——乌司奴单抗生物类似药赛乐信®/赛捷宁®在2026年上半年表现突出，销售额突破3亿元，已超越2025年全年水平，展现出强大的市场渗透能力。公司通过销售分成及供货模式获取了近5000万元的额外收入，进一步丰富了收入结构。此外，赛乐信®/赛捷宁®获得的克罗恩病（CD）适应症批准，不但拓宽了市场空间，也为未来在消化疾病领域的深耕奠定了坚实基础。

在稳固国内基本业务的同时，荃信生物的海外合作项目也进入密集兑现阶段。其中，与Windward Bio的TSLP/IL-13双抗QX027N的潜在交易总额高达7亿美元，Windward已累计融资3.65亿美元。而与Caldera Therapeutics的IL-23p19/TL1A双抗QX030N的交易潜力也达5.55亿美元，Caldera近期计划反向并购并在纳斯达克上市，其整体估值预期不低于8亿美元，这一切进一步验证了QX030N在国际市场上的认可度。目前，QX030N在1期单次给药（SAD）试验中展现良好的耐受性和药代动力学特征，显示其在IBD患者中使用长效给药方案的可行性。此外，与罗氏的合作项目TSLP/IL-33双抗QX031N也顺利收到7500万美元的首付款以及部分里程碑款项。多个项目进展的成功，为公司提供了充足的现金流，同时验证了其双抗技术平台的国际竞争力。

除了药物研发与商业化，荃信生物的CDMO业务在报告期间也取得了显著成绩，上半年外部订单规模超过1.7亿元，彰显了其生产能力的行业认可度。为增强产能，荃信生物完成了对赛孚士的收购，推动产能扩充。这一战略不仅保障了商业化及临床样品的生产能力，还为承接更多国内外大订单提供了坚实的设施支持，形成了研发、生产与商业化的闭环生态。

展望未来，荃信生物的管线正迅速迈向收获期。奥托奇拜单抗、鲁塞奇塔单抗等核心产品接近NDA窗口期，预计将为公司贡献新的商业化增量。从一个单一的创新药企发展为拥有成熟商业化产品、全球化双抗阵容及CDMO产能壁垒的综合制药公司，荃信生物正在稳步推进其从Biotech到综合制药公司的转型战略。

在当前自免领域的产业趋势下，荃信生物的双轮驱动模式，有望为公司带来长期的价值重估。当“荃信1.0”的商业化基础与“荃信2.0”的全球创新引擎形成协同，这家自免领域的长期主义者正兑现其战略红利。