交银国际：建议下半年超配港股 指恒指及恒生科指具备上行基础

据交银国际的交银建议及恒研报，预计2026年下半年全球宏观经济将转向“再通胀与AI驱动”并将受多重因素影响：中东地缘事件持续推高通胀；中国PPI转正的国际股影响开始显现；以及美国服务行业的通胀率高于预期。这些因素形成了下半年最重要的下半行基宏观背景。同时，年超AI资本支出的配港浪潮正在兴起，技术主题对资产价格提供了支撑，生科同时也有助于全球经济的指具韧性。

在这样的备上背景下，大类资产配置预计将转向盈利兑现、交银建议及恒定价权和供给约束等价值领域。国际股展望2026年下半年，下半行基该行建议超配港股，年超采用哑铃型配置策略，配港兼顾AI科技主题与通胀回升的生科收益。在物价反弹、指具企业盈利修复及AI产业发展叠加的情况下，港股恒生指数和恒生科技指数均具备进一步上升的动能。

交银国际的分析指出：1) 港股的核心逻辑将由“低估值+流动性改善”转向“PPI转正带动盈利上调+AI科技主题+国产替代”，建议保持哑铃型结构，一方面关注科技增长，另一方面配置受益于物价回升的能源、材料及金融资产。2) 对美股保持中性观点，AI依然是关键主题，但建议适度分散投资于小型市场、金融、能源及公用事业等领域。3) 在美债利率方面，预计美联储下半年大概率不会降息，美债利率曲线的陡峭化仍然值得关注，10年期国债收益率预计将在4.0%-4.6%区间内高位震荡，中心位置难以下移。